Отраслевые сайты компании СУЭТ
03/20/2008

Энергохолдинг отдает деньги акционеров «дочкам»

 

РАО «ЕЭС России» может снова лишить своих акционеров последних дивидендов. Как сообщил РБК daily источник, близкий к МЭРТ, соответствующая директива готовится ведомством для голосования госпредставителями в совете директоров холдинга. По данным источника, близкого к РАО «ЕЭС», прибыль компании за 2007 год может составить более 400 млрд руб., но большая ее часть будет «бумажной». Эксперты предупреждают, что это плохой сигнал для инвесторов в отрасль.

 

Как сообщил РБК daily источник, знакомый с ситуацией, дивиденды за 2007 год акционеры РАО «ЕЭС» скорее всего не получат. По его словам, такую директиву в совет директоров готовит МЭРТ (в повестке заседания на 4 апреля стоит вопрос о дивидендной политике). «Это вызвано тем, что огромная прибыль, которую получит холдинг за прошлый год, является «бумажной», и обеспечена она прежде всего переоценкой активов», - говорит собеседник издания. Он объяснил это также высокой нагрузкой энергохолдинга по выполнению инвестпрограмм дочерних компаний - ФСК и ГидроОГК: прибыль будет направлена на эти цели.

 

В РАО «ЕЭС» РБК daily заверили, что выполнят любое решение акционеров. «Окончательное решение за государством», - отметили в компании. По данным источника, реальная прибыль холдинга ожидается на уровне более 28 млрд руб. Напомним, что за 2006 год компания также не выплачивала дивиденды. Тогда из-за переоценки финансовых вложений энергохолдинг получил прибыль в размере 745 млрд руб., из которых 717,7 млрд руб. являлись «бумажной» прибылью.

 

В худшем положении остаются владельцы привилегированных акций. Согласно действующему уставу общество обязано распределять 10% чистой прибыли в виде дивидендов по привилегированным акциям, составляющим 25% уставного капитала. Поскольку в реальности «префы» составляют не 25%, а только 4,9% уставного капитала, дивидендные выплаты по ним за 2007 год равнялись бы 8 млрд руб. Но реальное число владельцев «префов» еще меньше в связи с завершением выкупа акций у несогласных с реорганизацией РАО «ЕЭС». «Размер дивидендов определяет совет директоров, поэтому акционеры не смогут изменить его, - говорит заместитель директора юридической фирмы Ost Legal Леонид Кротких. - Если совет директоров порекомендует не выплачивать дивиденды, акционеры с этим согласятся».

 

Юрист отмечает, что энергохолдинг не нарушает права владельцев «префов». «Если дивиденды владельцам привилегированных акций не выплачены или выплачены не полностью, они приобретают право голосовать по всем вопросам общего собрания наравне с владельцами обыкновенных акций», - говорит он.

 

Между тем решение о невыплате дивидендов не является сюрпризом для участников рынка. «Никто не покупает и не покупал акции РАО «ЕЭС» ради дивидендов, - говорит Александр Корнилов из Альфа-банка. - Компания никогда не блистала высокими дивидендами, а учитывая скорую ее ликвидацию, этот вопрос тем более теряет свою актуальность».

 

Однако подобная дивидендная политика очень показательна для инвесторов. «Такое решение выражает ключевой риск инвестирования в российские электроэнергетические компании, - говорит начальник группы по анализу сектора электроэнергетики «Ренессанс Капитала» Дерек Уивинг. - Инвесторы во всем мире вкладывают в энергетику, потому что компании отрасли приносят стабильную прибыль и платят дивиденды». По его словам, выплаты составляют значимую долю стоимости акций энергокомпаний - обычно это 10%. «К сожалению для акционеров, российские энергокомпании не следуют этому примеру», - добавляет аналитик. Он напоминает, что даже если РАО «ЕЭС» и выплачивало дивиденды, их размеры были ничтожны. «Рекорд энергохолдинга до 2006 года - дивидендная доходность акций составляла менее 1%, - продолжает он. - А теперь компания всегда находит причины, по которым они не могут быть выплачены, - переоценка активов, отложенные налоги».

 

РБК Daily